中國是世界第二大經濟體，也是最大的貿易國。隨著中國大陸與世界其他地區的貿易在過去十幾年中的迅猛增長，中國已經開始逐步推進人民幣國際化進程以降低企業在國際貿易中所面臨的交易成本和匯率風險，促進中國大陸與世界其他國家和地區的跨境金融交易。在此背景下，這項研究的主要目的是基於人民幣外匯期權的市場交易數據比較包含在在岸和離岸人民幣市場的市場預期和信息。具體而言，研究旨在探究在岸和離岸匯率的形成機製。

具體研究目前集中在如下問題：在岸和離岸匯率的定價偏差很小，但離岸人民幣匯率的期權隱含波動率顯著大於在岸人民幣匯率，那麽離岸參與者是否比在岸參與者更加風險厭惡？換言之，離岸人民幣匯率的風險中性測度與在岸人民幣匯率的風險中性測度是否確實不同？兩個人民幣市場的信息有何不同？

Papers:
1. Onshore versus Offshore RMB Pricing: a Test Based on Information Content, by Nan He and Tan Wang, 2021.