中国是世界第二大经济体，也是最大的贸易国。随着中国大陆与世界其他地区的贸易在过去十几年中的迅猛增长，中国已经开始逐步推进人民币国际化进程以降低企业在国际贸易中所面临的交易成本和汇率风险，促进中国大陆与世界其他国家和地区的跨境金融交易。在此背景下，这项研究的主要目的是基于人民币外汇期权的市场交易数据比较包含在在岸和离岸人民币市场的市场预期和信息。具体而言，研究旨在探究在岸和离岸汇率的形成机制。

具体研究目前集中在如下问题：在岸和离岸汇率的定价偏差很小，但离岸人民币汇率的期权隐含波动率显著大于在岸人民币汇率，那么离岸参与者是否比在岸参与者更加风险厌恶？换言之，离岸人民币汇率的风险中性测度与在岸人民币汇率的风险中性测度是否确实不同？两个人民币市场的信息有何不同？

Papers:
1. Onshore versus Offshore RMB Pricing: a Test Based on Information Content, by Nan He and Tan Wang, 2021.